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中信证券明明:7月流动性环境有所保障 总体将持续稳定

2018-06-28 14:10:00来源:

新华网北京6月28日电(何凡)从历年规律看6月份是财政支出大月,越临近月末支出力度越大。而今年6月末资金面并未出现一季度末和4月底降准前的快速上行局面,银行体系流动性合理充裕。展望7月流动性情况,中信证券(600030,股吧)固收首席分析师明明表示,目前看来,7月资金到期规模在4000亿元以下,7月5日定向降准将正式落地施行,将有效缓解资金面压力,7月下旬资金到期压力也将趋于缓和,流动性环境有所保障。

6月央行跨季逆回购资金投放将于7月中上旬集中到期。半年末时点资金跨季需求旺盛,叠加银行面临半年末MPA考核,金融体系流动性压力历来将于6月底凸显。为弥补跨季资金缺口,央行于6月中上旬开展了2400亿元28天逆回购投放、于6月中下旬开展了2600亿元14天逆回购投放,向市场注入大量流动性,体现呵护季末资金面的意图。以上5000亿元资金将集中在6月底和7月中上旬到期,看似对资金面存在一定冲击。

明明认为,6月MLF操作释放中长期资金没有到期压力,加之7月5日降准将正式执行,流动性环境并无大忧。6月6日央行在完成降准置换部分MLF存量后超额续作MLF实现2035亿元中长期资金净投放;6月19日央行开展2000亿元1年期MLF操作,6月MLF资金的大额投放不仅能缓解半年末资金面收紧趋势,也消除了短期流动性支持后续的到期问题,对7月资金面也起到筑底、稳定的效果。加之7月5日定向降准将正式落地施行,预计将释放7000亿元资金。目前看来,7月资金到期规模在4000亿元以下,7月初定向降准后料央行不会进行大规模流动性净投放,7月下旬资金到期压力也将趋于缓和,流动性环境有所保障。

6月20日国务院常务会议提出运用定向降准政策支持小微企业融资,7月5日定向降准措施将正式实施。明明表示,定向降准的消息流出后,市场反应较强。截至6月22日R001下行8bp,R007下行约30bp,预计7月降准正式执行后对资金面仍会起到边际改善的作用。

此外,7月1日起商业银行流动性风险管理办法将正式执行,其中对于流动性匹配率的调整对资金面的影响较大。明明表示,与征求意见稿相比,正式稿中关于流动性匹配率的要求出现了一些变化,其中来自中央银行的资金成为稳定资金来源的一部分,此举一方面意味着对于央行资金作为稳定资金来源的认可,另一方面减轻了银行特别是大型商业银行的考核压力。而在分母加权资金运用中补充了7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售的折算系数为0,有助于提升银行短期资金的拆出意愿。

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