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民银智库《每周要闻分析》(2018.6.4-6.10)

2018-06-11 14:04:00来源:
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一、全球财经要闻

1. 美国:经济保持稳健增长,贸易逆差大幅缩窄

2. 欧元区:经济景气继续回落,央行释放鹰派信号

3. 日本:央行或继续削减购债规模,增长预期遭世行下调

4. 新兴市场:金融市场持续动荡,央行收紧货币政策

二、国内财经要闻

1. 国务院常务会议:部署在市场监管领域推进管理方式改革和创新

2. 国资委:已制定央企降杠杆、减负债、控风险意见

3. 5月出口(按美元)同比增长12.6%,进口同比增长26%

4. 5月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨4.1%

三、金融发展动态

1. 人民币兑美元汇率继续温和波动

2. 央行超量续做MLF,短期降准概率降低

附:上周重要数据

1. 5月财新服务业PMI持平于52.9%,综合PMI持平于52.3%

2. 5月末外汇储备下降142亿美元至31106亿美元

3. 前5月全国发电量同比增幅超过10%

13

一、全球财经要闻

1.

美国:经济保持稳健增长,贸易逆差大幅缩窄

生产方面,美国5月ISM非制造业PMI收于58.6,前值为56.8,跳升1.8个百分点。美国4月耐用品订单终值环比降幅1.6%,略好于初值的降幅1.7%。3月前值由环比涨幅2.6%上修为2.7%,2月时这一数值曾达到涨幅3.5%。扣除飞机的非国防核心资本耐用品订单终值为环比涨幅1%,持平初值。

就业方面,美国6月2日当周首次申请失业救济人数22.2万人,预期22.1万人,前值22.1万人。美国5月26日当周续请失业救济人数174.1万人,预期173.8万人,前值172.6万人。

贸易方面,美国4月贸易逆差下跌2.1%,收窄至462亿美元,好于预期的逆差490亿美元,3月前值也由逆差490亿美元上修至逆差472亿美元。其中,商品与服务出口环比增长0.3%,总额至纪录新高的2112亿美元,主要由于工业用品、燃料油和石油制品等原材料的出口共增加13亿美元,大豆与玉米的货运量各增长3亿美元。4月的美国商品与服务进口环比下降2%至2574亿美元,主要由于商品进口减少7亿美元。其中,手机和其他家居用品进口减少22亿美元,机动车、零部件及发动机减少9亿美元,增加的商品进口是工业用品与原材料和原油。

点评:

近期公布的经济数据持续显示美国经济继续稳步增长。5月非制造业活动指数跳升1.8个百分点至58.6%,结束了三个月连跌态势,服务业活动扩张提速将助力二季度经济保持强劲增长。另一方面,占美国经济活动约12%的制造业也受国内和全球需求的强劲支撑,4月制造业者未交货订单增加0.5%,在过去六个月中有五个月保持上扬。

值得关注的是,贸易数据显示,因工业材料和大豆出货量增加,美国4月出口升至创纪录高位,贸易逆差下跌2.1%,收窄至462亿美元,创去年9月以来最低值。美国贸易已连续两个月呈现出口涨、进口跌的趋势,这似乎显示了特朗普的贸易保护主义政策正在奏效。但在美国国内,无论市场参与者还是政策决策者均对贸易战效应持怀疑态度,Markit的PMI调查显示企业对价格持续上涨和关税影响表示担忧,认为其可能对经济前景构成威胁。

本周美联储即将召开议息会议,经济强劲增长和劳动力市场收紧夯实了美联储加息基础,而通胀水平的攀升则进一步强化了市场对于美联储加息的预期。但考虑到美联储在上月发布的褐皮书对贸易战风险表示了担忧,预计在加息节奏方面美联储将保持谨慎,需重点关注美联储6月发布会上的展望。(任亮)

2.

欧元区:经济景气继续回落,央行释放鹰派信号

经济增长方面,欧元区一季度GDP季环比终值0.4%,符合预期,低于前值0.7%;同比终值2.5%,符合预期,前值2.8%。从分项来看,一季度欧元区家庭最终消费支出增长0.5%,前值0.2%;固定资本形成总额增长0.5%,前值1.3%;出口下降0.4%,前值2.2%;进口下跌0.1%,前值1.5%。从国别来看,除爱沙尼亚略有负增长,罗马尼亚无变化外,其他国家一季度GDP均处于增长状态。值得一提的是,欧元区经济龙头德国GDP增速仅有0.3%,法国0.2%的一季度GDP增速远低于去年0.7%水平。而意大利政治风波一季度并未发酵,GDP增幅0.3%,略低于前值0.4%,与去年三季度持平。

生产方面,欧元区5月制造业PMI终值55.5%,与预期值持平;服务业PMI终值53.8%,低于预期53.9%;综合PMI终值54.1%,与预期值持平。

消费方面,经季节及工作日调整后,欧元区4月零售销售环比增加0.1%,不及预期的增加0.5%,前值上修至增加0.4%;同比增加1.7%,符合预期,前值上修至1.5%。

价格方面,欧元区4月PPI月率意外放缓至零增长,前值维持升0.1%,市场预期增长0.2%;4月PPI年率也意外升幅略放缓至2%,市场预期升2.4%。

信心指数方面,欧元区6月Sentix投资者信心指数9.3,大幅不及预期的18.5以及前值19.2。其中,投资者对欧元区经济增速的预期指数暴跌至-13.3,为2012年8月以来新低。

点评:

经济增长方面,欧元区一季度GDP季调环比和同比终值分别为0.4%和2.5%,虽符合预期,但均较2017年四季度下降0.3个百分点。一季度经济增速放缓主要受贸易下跌影响,但消费和投资的增长仍支撑了经济扩张。生产方面,5月制造业、服务业和综合PMI终值分别为55.5%、53.8%和54.1%,分别较上月下滑0.7、0.9和1.0个百分点,均创近15个月新低。消费方面,4月零售销售环比增长0.1%,虽不及预期,但已连续第3个月保持正增长;同比增长1.7%,较上月提高0.2个百分点。价格方面,4月PPI环比涨幅意外放缓至0,这是2017年7月以来的首次零增长,显示通胀压力温和。投资者信心方面,6月Sentix投资者信心指数为9.3,远低于预期值与前值,创2016年10月以来新低。

从政治局势来看,意大利动荡政局暂告段落。尽管意大利新总理在首次公开讲话中对推进激进财政政策的强硬表态引发了市场动荡,但并未损及欧央行结束QE的决心。上周多位欧央行官员发声,表示相信欧元区通胀率将升向2%的目标水平,并接连释放鹰派信号。欧洲央行首席经济学家普雷特称,欧央行将在6月14日举行的议息会议上讨论如何削减其每月300亿欧元的资产购买项目;汉森称,可能在2019年中期前提高利率;魏德曼表示,市场预测2018年末结束QE是合理的;诺特则认为,很快宣布结束净资产购买的时间是合理的。受此推动,欧元兑美元大涨,汇率一度升至创半个月新高的1.1798。预计欧央行可能在本周会议上宣布将9月即将到期的购债计划延长至年底结束,同时将月度购债规模减半至150亿欧元。(张雨陶)

3.

日本:央行或继续削减购债规模,增长预期遭世行下调

日本央行将于6月14日至15日召开下一次政策会议,据日央行行长黑田东彦的长期助理兼央行顾问Masahiro Kawai称,日本央行的下一项政策举措可能最终会提高债券收益率目标,以避免日元过度疲软。

世界银行6月5号发布最新一期《全球经济展望》报告,预测日本2018年实际增长率为1.0%,较1月时的预测下调0.3个百分点。一方面,受原油价格上升导致汽油涨价等因素影响,预计家庭收入实质上减少,拖累经济形势;另一方面,世行警惕美国特朗普政府的保护主义政策对各国形成连锁反应,呼吁市场开放的重要性。

上周日本内阁府公布数据显示,日本一季度实际GDP季调环比终值为-0.2%,与初值持平,这是2015年第四季度以来,时隔八个季度日本经济首次出现负增长。

点评:

日本央行在6月1日的常规操作中再次削减购债规模。从日本央行顾问Masahiro Kawai透露的信息来看,这并不是货币政策正常化的信号,主要是为了防止日元过度贬值的风险。

尽管日元走软有助于日本经济复苏和通胀提升,但日元过度疲软不利于企业进口和消费。因此,后续日本央行可能会继续通过削减购债规模来提高债券收益率,以防止日元过度疲软。

上周,世界银行下调日本2018年经济增长预期至1%,较1月时的预测下调了0.3个百分点。这主要是因为当前日本面临国内经济萎缩、通胀低迷和国外贸易保护主义抬头、原油价格上涨的双重压力。

尽管日本经济二季度开局良好,生产、消费、对外贸易增速均出现反弹,完全就业状态继续保持,劳动者报酬稳定增长,但4月家庭支出出现下滑、5月制造业PMI和服务业PMI较4月双双出现大幅回落,加大了市场对日本经济前景的疑虑。(孙莹)

4.

新兴市场:金融市场持续动荡,央行收紧货币政策

6月5日,在原本计划拍卖15000份外汇掉期合约的基础上,巴西央行又额外增拍了30000份合约。这一行动令美元/雷亚尔汇率一度回到3.75左右,但效果短暂。6月7日,巴西雷亚尔兑美元跌至3.91,创两年多以来新低,巴西央行决定再度出手,拍卖价值27.5亿美元的9个月回购协议(Repo),并额外拍卖40000份外汇掉期合约(FX swap)。此次干预的效果和两天前一样非常短暂,巴西雷亚尔依然在走弱。

6月6日,印度央行货币政策委员会一致投票表决将回购利率从6%升至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%,同时维持中性货币政策立场。此次加息令人颇感意外,此前由彭博社调查的44个经济学家中只有14个预测印度央行将上调利率25个基点至6.25%,而大部分经济学家预测印度央行将维持利率不变。印度央行在当天的声明中表示,将印度通胀率稳定在4%是央行设定的中期目标,货币政策需要与此保持一致。在声明中,印度央行将原油价格波动和全球金融市场动荡列为可能迫使决策者保持警惕的风险。印度央行加息消息公布后,印度卢比兑美元汇率短线走高。

6月7日,土耳其央行宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%。土耳其央行同时将隔夜贷款利率上调至19.25%。土耳其央行在利率决议中称,尽管需求前景温和,但通胀和通胀预期升高对定价行为构成风险,因此决定进一步加强货币紧缩,以支持物价稳定。消息公布后,土耳其里拉转跌为涨,急速拉升1.7%。

点评:

近期,新兴经济体金融市场持续动荡,本币大幅贬值、资金显著外流。货币方面,巴西本币雷亚尔已跌向兑美元4:1的警戒红线,一度触及3.9671,为2016年前总统被弹劾以来最低。今年以来,阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比等新兴市场货币兑美元汇率已分别下跌34%、17%和5%;资金方面,国际金融协会公布的数据显示,5月份外国投资者总计抛售123亿美元新兴市场债券和股票资产,创自2016年11月以来的最大流出量。分地区来看,亚洲资金流出规模最大,总计80亿美元。

导致近期新兴经济体金融市场持续动荡的直接原因仍是美债收益率持续攀升和美元汇率明显走强。近期,10年期美债收益率仍维持在接近3%的水平,美元指数则保持在93以上的高位。美联储6月份加息几成定局,可能会继续推升美债收益率和美元指数。受此影响,部分新兴经济体货币兑美元汇率显著贬值,继而引发投资者对这些国家债券和股票的抛售潮。

为应对外部冲击和不断攀升的通胀水平,上周新兴经济体央行纷纷出手干预。巴西央行三天内两度出手干预汇市,拍卖了总计20亿美元的外汇掉期合约;印度央行意外加息25个基点,是该国四年来的首次加息;土耳其央行加息125个基点,两周内第二次加息。在此之前,阿根廷和印尼央行也