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民银智库《每周要闻分析》(2018.6.4-6.10)

2018-06-11 14:04:00来源:
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一、全球财经要闻

1. 美国:经济保持稳健增长,贸易逆差大幅缩窄

2. 欧元区:经济景气继续回落,央行释放鹰派信号

3. 日本:央行或继续削减购债规模,增长预期遭世行下调

4. 新兴市场:金融市场持续动荡,央行收紧货币政策

二、国内财经要闻

1. 国务院常务会议:部署在市场监管领域推进管理方式改革和创新

2. 国资委:已制定央企降杠杆、减负债、控风险意见

3. 5月出口(按美元)同比增长12.6%,进口同比增长26%

4. 5月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨4.1%

三、金融发展动态

1. 人民币兑美元汇率继续温和波动

2. 央行超量续做MLF,短期降准概率降低

附:上周重要数据

1. 5月财新服务业PMI持平于52.9%,综合PMI持平于52.3%

2. 5月末外汇储备下降142亿美元至31106亿美元

3. 前5月全国发电量同比增幅超过10%

13

一、全球财经要闻

1.

美国:经济保持稳健增长,贸易逆差大幅缩窄

生产方面,美国5月ISM非制造业PMI收于58.6,前值为56.8,跳升1.8个百分点。美国4月耐用品订单终值环比降幅1.6%,略好于初值的降幅1.7%。3月前值由环比涨幅2.6%上修为2.7%,2月时这一数值曾达到涨幅3.5%。扣除飞机的非国防核心资本耐用品订单终值为环比涨幅1%,持平初值。

就业方面,美国6月2日当周首次申请失业救济人数22.2万人,预期22.1万人,前值22.1万人。美国5月26日当周续请失业救济人数174.1万人,预期173.8万人,前值172.6万人。

贸易方面,美国4月贸易逆差下跌2.1%,收窄至462亿美元,好于预期的逆差490亿美元,3月前值也由逆差490亿美元上修至逆差472亿美元。其中,商品与服务出口环比增长0.3%,总额至纪录新高的2112亿美元,主要由于工业用品、燃料油和石油制品等原材料的出口共增加13亿美元,大豆与玉米的货运量各增长3亿美元。4月的美国商品与服务进口环比下降2%至2574亿美元,主要由于商品进口减少7亿美元。其中,手机和其他家居用品进口减少22亿美元,机动车、零部件及发动机减少9亿美元,增加的商品进口是工业用品与原材料和原油。

点评:

近期公布的经济数据持续显示美国经济继续稳步增长。5月非制造业活动指数跳升1.8个百分点至58.6%,结束了三个月连跌态势,服务业活动扩张提速将助力二季度经济保持强劲增长。另一方面,占美国经济活动约12%的制造业也受国内和全球需求的强劲支撑,4月制造业者未交货订单增加0.5%,在过去六个月中有五个月保持上扬。

值得关注的是,贸易数据显示,因工业材料和大豆出货量增加,美国4月出口升至创纪录高位,贸易逆差下跌2.1%,收窄至462亿美元,创去年9月以来最低值。美国贸易已连续两个月呈现出口涨、进口跌的趋势,这似乎显示了特朗普的贸易保护主义政策正在奏效。但在美国国内,无论市场参与者还是政策决策者均对贸易战效应持怀疑态度,Markit的PMI调查显示企业对价格持续上涨和关税影响表示担忧,认为其可能对经济前景构成威胁。

本周美联储即将召开议息会议,经济强劲增长和劳动力市场收紧夯实了美联储加息基础,而通胀水平的攀升则进一步强化了市场对于美联储加息的预期。但考虑到美联储在上月发布的褐皮书对贸易战风险表示了担忧,预计在加息节奏方面美联储将保持谨慎,需重点关注美联储6月发布会上的展望。(任亮)

2.

欧元区:经济景气继续回落,央行释放鹰派信号

经济增长方面,欧元区一季度GDP季环比终值0.4%,符合预期,低于前值0.7%;同比终值2.5%,符合预期,前值2.8%。从分项来看,一季度欧元区家庭最终消费支出增长0.5%,前值0.2%;固定资本形成总额增长0.5%,前值1.3%;出口下降0.4%,前值2.2%;进口下跌0.1%,前值1.5%。从国别来看,除爱沙尼亚略有负增长,罗马尼亚无变化外,其他国家一季度GDP均处于增长状态。值得一提的是,欧元区经济龙头德国GDP增速仅有0.3%,法国0.2%的一季度GDP增速远低于去年0.7%水平。而意大利政治风波一季度并未发酵,GDP增幅0.3%,略低于前值0.4%,与去年三季度持平。

生产方面,欧元区5月制造业PMI终值55.5%,与预期值持平;服务业PMI终值53.8%,低于预期53.9%;综合PMI终值54.1%,与预期值持平。

消费方面,经季节及工作日调整后,欧元区4月零售销售环比增加0.1%,不及预期的增加0.5%,前值上修至增加0.4%;同比增加1.7%,符合预期,前值上修至1.5%。

价格方面,欧元区4月PPI月率意外放缓至零增长,前值维持升0.1%,市场预期增长0.2%;4月PPI年率也意外升幅略放缓至2%,市场预期升2.4%。

信心指数方面,欧元区6月Sentix投资者信心指数9.3,大幅不及预期的18.5以及前值19.2。其中,投资者对欧元区经济增速的预期指数暴跌至-13.3,为2012年8月以来新低。

点评:

经济增长方面,欧元区一季度GDP季调环比和同比终值分别为0.4%和2.5%,虽符合预期,但均较2017年四季度下降0.3个百分点。一季度经济增速放缓主要受贸易下跌影响,但消费和投资的增长仍支撑了经济扩张。生产方面,5月制造业、服务业和综合PMI终值分别为55.5%、53.8%和54.1%,分别较上月下滑0.7、0.9和1.0个百分点,均创近15个月新低。消费方面,4月零售销售环比增长0.1%,虽不及预期,但已连续第3个月保持正增长;同比增长1.7%,较上月提高0.2个百分点。价格方面,4月PPI环比涨幅意外放缓至0,这是2017年7月以来的首次零增长,显示通胀压力温和。投资者信心方面,6月Sentix投资者信心指数为9.3,远低于预期值与前值,创2016年10月以来新低。

从政治局势来看,意大利动荡政局暂告段落。尽管意大利新总理在首次公开讲话中对推进激进财政政策的强硬表态引发了市场动荡,但并未损及欧央行结束QE的决心。上周多位欧央行官员发声,表示相信欧元区通胀率将升向2%的目标水平,并接连释放鹰派信号。欧洲央行首席经济学家普雷特称,欧央行将在6月14日举行的议息会议上讨论如何削减其每月300亿欧元的资产购买项目;汉森称,可能在2019年中期前提高利率;魏德曼表示,市场预测2018年末结束QE是合理的;诺特则认为,很快宣布结束净资产购买的时间是合理的。受此推动,欧元兑美元大涨,汇率一度升至创半个月新高的1.1798。预计欧央行可能在本周会议上宣布将9月即将到期的购债计划延长至年底结束,同时将月度购债规模减半至150亿欧元。(张雨陶)

3.

日本:央行或继续削减购债规模,增长预期遭世行下调

日本央行将于6月14日至15日召开下一次政策会议,据日央行行长黑田东彦的长期助理兼央行顾问Masahiro Kawai称,日本央行的下一项政策举措可能最终会提高债券收益率目标,以避免日元过度疲软。

世界银行6月5号发布最新一期《全球经济展望》报告,预测日本2018年实际增长率为1.0%,较1月时的预测下调0.3个百分点。一方面,受原油价格上升导致汽油涨价等因素影响,预计家庭收入实质上减少,拖累经济形势;另一方面,世行警惕美国特朗普政府的保护主义政策对各国形成连锁反应,呼吁市场开放的重要性。

上周日本内阁府公布数据显示,日本一季度实际GDP季调环比终值为-0.2%,与初值持平,这是2015年第四季度以来,时隔八个季度日本经济首次出现负增长。

点评:

日本央行在6月1日的常规操作中再次削减购债规模。从日本央行顾问Masahiro Kawai透露的信息来看,这并不是货币政策正常化的信号,主要是为了防止日元过度贬值的风险。

尽管日元走软有助于日本经济复苏和通胀提升,但日元过度疲软不利于企业进口和消费。因此,后续日本央行可能会继续通过削减购债规模来提高债券收益率,以防止日元过度疲软。

上周,世界银行下调日本2018年经济增长预期至1%,较1月时的预测下调了0.3个百分点。这主要是因为当前日本面临国内经济萎缩、通胀低迷和国外贸易保护主义抬头、原油价格上涨的双重压力。

尽管日本经济二季度开局良好,生产、消费、对外贸易增速均出现反弹,完全就业状态继续保持,劳动者报酬稳定增长,但4月家庭支出出现下滑、5月制造业PMI和服务业PMI较4月双双出现大幅回落,加大了市场对日本经济前景的疑虑。(孙莹)

4.

新兴市场:金融市场持续动荡,央行收紧货币政策

6月5日,在原本计划拍卖15000份外汇掉期合约的基础上,巴西央行又额外增拍了30000份合约。这一行动令美元/雷亚尔汇率一度回到3.75左右,但效果短暂。6月7日,巴西雷亚尔兑美元跌至3.91,创两年多以来新低,巴西央行决定再度出手,拍卖价值27.5亿美元的9个月回购协议(Repo),并额外拍卖40000份外汇掉期合约(FX swap)。此次干预的效果和两天前一样非常短暂,巴西雷亚尔依然在走弱。

6月6日,印度央行货币政策委员会一致投票表决将回购利率从6%升至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%,同时维持中性货币政策立场。此次加息令人颇感意外,此前由彭博社调查的44个经济学家中只有14个预测印度央行将上调利率25个基点至6.25%,而大部分经济学家预测印度央行将维持利率不变。印度央行在当天的声明中表示,将印度通胀率稳定在4%是央行设定的中期目标,货币政策需要与此保持一致。在声明中,印度央行将原油价格波动和全球金融市场动荡列为可能迫使决策者保持警惕的风险。印度央行加息消息公布后,印度卢比兑美元汇率短线走高。

6月7日,土耳其央行宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%。土耳其央行同时将隔夜贷款利率上调至19.25%。土耳其央行在利率决议中称,尽管需求前景温和,但通胀和通胀预期升高对定价行为构成风险,因此决定进一步加强货币紧缩,以支持物价稳定。消息公布后,土耳其里拉转跌为涨,急速拉升1.7%。

点评:

近期,新兴经济体金融市场持续动荡,本币大幅贬值、资金显著外流。货币方面,巴西本币雷亚尔已跌向兑美元4:1的警戒红线,一度触及3.9671,为2016年前总统被弹劾以来最低。今年以来,阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比等新兴市场货币兑美元汇率已分别下跌34%、17%和5%;资金方面,国际金融协会公布的数据显示,5月份外国投资者总计抛售123亿美元新兴市场债券和股票资产,创自2016年11月以来的最大流出量。分地区来看,亚洲资金流出规模最大,总计80亿美元。

导致近期新兴经济体金融市场持续动荡的直接原因仍是美债收益率持续攀升和美元汇率明显走强。近期,10年期美债收益率仍维持在接近3%的水平,美元指数则保持在93以上的高位。美联储6月份加息几成定局,可能会继续推升美债收益率和美元指数。受此影响,部分新兴经济体货币兑美元汇率显著贬值,继而引发投资者对这些国家债券和股票的抛售潮。

为应对外部冲击和不断攀升的通胀水平,上周新兴经济体央行纷纷出手干预。巴西央行三天内两度出手干预汇市,拍卖了总计20亿美元的外汇掉期合约;印度央行意外加息25个基点,是该国四年来的首次加息;土耳其央行加息125个基点,两周内第二次加息。在此之前,阿根廷和印尼央行也已数度加息。从成效来看,印度和印度尼西亚已经遏制了本国汇率的下跌,但阿根廷、土耳其和巴西的货币前景依然低迷。加息在支撑汇率和防止资金流动的同时,却会为国内经济增长和资本市场带来压力,新兴市场面临的冲击仍未终结。(张雨陶)

二、国内财经要闻

1.

国务院常务会议:部署在市场监管领域推进管理方式改革和创新

近日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署在市场监管领域推进管理方式改革和创新,全面推行“双随机、一公开”监管;决定全面清理各类证明事项,更多消除群众和企业办事烦恼;确定进一步建设和完善社会信用体系的措施,以诚信立身兴业。

点评:

早在2015年8月,国务院就发布通知,要求在政府管理方式和规范市场执法中全面推行“双随机、一公开”的监管模式,以提高政府效率、减少寻租行为、营造公平的市场环境。

经过三年多的推广,“双随机、一公开”成效显著,并积累了丰富的实践经验,会议决定今后在市场监管领域全面推行。具体措施包括:

一是要将市场监管日常检查行为纳入“双随机、一公开”监管,不仅是检查对象和执法检查人员必须做到全覆盖,而且抽查情况及查处结果必须全部向社会公开,接受广泛监督。

二是要加强顶层设计,统一“双随机、一公开”制度和流程,整合各类市场监管平台。对有投诉举报等情况需要专项或重点检查的,要严格规范程序。不在“双随机、一公开”监管范围内的要及时回应市场关切,并依照一定的合规程序开展检查。

三是要高效有序地推进跨部门综合执法、联合监管,提升监管合力。针对基层抽查工作中存在的问题进行培训指导,提升基层执法工作水平,完善考核和问责免责办法。

此外,会议还要求各有关部门都要推出有利于促进市场公平和效率的监管创新举措,在更多领域、更大范围推进“放管服”改革,优化营商环境,进一步激发企业活力和市场竞争力。(孙莹)

2.

国资委:已制定央企降杠杆、减负债、控风险意见

6月7日,相关媒体报道称,目前国务院国资委已经制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见,并明确到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。

对于本轮国企改革来说,央企、国企去杠杆始终是一个绕不开的待解决问题。随着改革的进一步推进,去年央企、国企去杠杆已然取得一定成效。截至2018年3月份,央企平均资产负债率65.9%,较年初下降0.4个百分点,大多数企业的资产负债率比年初有所下降,近三分之一企业资产负债率比年初下降超过1个百分点。

点评:

国企去杠杆是“重中之重”。2017年7月,第五次全国金融工作会议指出,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题,要把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”工作。2017年8月,国务院常务会议研究部署推进央企深化改革降低杠杆工作,要求制定进一步积极稳妥推进央企降杠杆减负债的指导意见,推动央企资产负债率总体持续稳中有降,促进高负债企业负债率逐步回归合理水平。国资委随即召开中央企业降低杠杆工作视频会议,推动中央企业降杠杆减负债工作的落实。

金融危机后企业部门杠杆率的攀升主要受国企拉动。国有企业资产负债率由2008年57.4%的攀升至2016年的61.3%,而同期私营企业杠杆率从57%震荡下行至51.9%;国企债务负担占企业部门债务六成左右。其中央企平均资产负债率要高于地方国企。据国资委数据显示,2017年初,102家中央企业总负债率为66.6%,其中负债率超过80%的有12家企业,超过85%的有4家企业。

央企降杠杆、减负债、控风险可以形象地比喻为止血、补血、造血的过程。目前,降杠杆的主要措施是清控增结合,具体来说,就是通过兼并重组破产清算等方式淘汰落后产能、处置僵尸企业,控制行业标准、财务杠杆、投资规模、风险业务和财务风险,提供股权融资增加资本实力、实施债转股增加资本、提高效益增加资本积累。

三年内央企负债率再降2个百分点任务艰巨。相较于2016年,2017年央企平均资产负债率下降0.4个百分点,距离完成2020年前平均资产负债率再下降2个百分点的目标,任务依然艰巨。期待即将出台的指导意见在央企降杠杆、减负债、控风险方面能提出新的有效举措,能建立央企经营提质增效的长效机制。(伊楠)

3.

5月出口(按美元)同比增长12.6%,进口同比增长26%

6月8日,海关总署发布5月份进出口数据。按美元计,5月出口金额达到2128.7亿美元,同比增长12.6;进口金额达到1879.5亿美元,同比增长26%;当月贸易顺差249.2亿美元,预期338亿美元。

据海关统计,5月份进出口情况主要呈现以下特点:一是一般贸易快速增长且比重提升;二是对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长,对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体;三是民营企业所占比重进一步提升;四是机电产品出口增长,传统劳动密集型产品出口下降;五是铁矿砂、原油和天然气等商品进口量增加,大宗商品进口均价涨跌互现。

点评:

5月出口基本上符合预期。当月出口金额达到了2128.7亿美元,是今年来的最高水平,同比增长12.6%,与上月的12.7%基本持平。从出口目的地来看,对发达经济体出口增速略低于整体水平,对新兴市场则高于平均水平,显示来自新兴经济体特别是一带一路沿线国家的需求是出口的主要支撑。其中对美国出口增速由4月的9.6%回升至11.6%,绝对规模达到今年以来的最高水平,企业仍然力图赶在贸易摩擦落地之前加快出口。

5月进口超出预期。当月进口金额达到了1879.5亿美元,是有史以来的单月最高水平,同比增长26%,则是今年2月以来的最高水平。进口之所以超预期,应主要源于两方面因素:一是由于内需仍然稳健,5月份经济有望保持小幅扩张势头,包括铁矿砂、铜、天然气等产品的进口明显走高,从而形成对进口支撑;二是扩大进口政策见效。习总书记在博鳌亚洲论坛上释放出了主动扩大进口的积极信号,近期一系列扩大进口政策已陆续出台,从而推动进口走高。

值得关注的是,5月大豆进口970万吨,为2017年7月以来最高水平,同比微增1.15%,但环比激增40.6%。大豆进口的主要来源则是南美的巴西等地,5月从巴西的进口增速明显加快,显示出受中美贸易摩擦影响,中国正在改变进口来源地的结构。(王静文)

4.

5月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨4.1%

国家统计局6月9日发布了5月份物价数据。5月份CPI同比上涨1.8%。其中,城市上涨1.8%,农村上涨1.7%;食品价格上涨0.1%,非食品价格上涨2.2%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.5%。1-5月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。5月份,CPI环比下降0.2%。5月份,工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨4.1%,环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨4.3%,环比上涨0.3%。1-5月平均,PPI同比上涨3.7%,工业生产者购进价格同比上涨4.2%。

点评:

5月CPI同比增长1.8%,与上月持平,符合市场预期。环比下降0.2%,主要源于食品价格的下降。春节后食品价格持续回落,到5月同比增速已回落至0.1%,猪肉和鲜菜鲜果价格是主要的下拉因素。从猪肉价格大周期看仍在底部徘徊,猪粮比已连续3个月低于6,而鲜菜鲜果则在良好气候条件下供给充足,价格保持下降。

非食品价格5月同比涨幅保持在2.2%的高位。其中医疗保健类价格始终保持强势,5月油价与房屋租金上涨也推升交通与居住类价格,而文化娱乐、宾馆住宿等价格则在清明、劳动节过后出现下降。整体看,非食品中服务品及居住类价格仍有长期上涨的动力。食品弱、非食品强格局仍将持续。

5月PPI同比增长4.1%,环比上涨0.3%,略高于市场预期。5月份国际大宗商品价格继续保持上行趋势,石油价格受中东局势影响一度升破70关口,天然气价格明显走高,这都推升了国内能源工业品的价格。目前PPI涨幅仍集中在上游能源与原材料工业,但向下游日用品的传导尚不顺畅,这也导致PPI与CPI产生背离。

5月核心通胀同比上涨1.9%,较上月放缓0.1个百分点,环比与上月持平。目前CPI弱、PPI强的走势与去年较为类似,整体通胀集中在上游工业领域,核心通胀相对温和,对央行货币政策影响仍然较为中性。目前货币政策的重心依然在关注信用与流动性风险、资产价格以及人民币汇率上。(应习文)

三、金融发展动态

1.

人民币兑美元汇率继续温和波动

上周,人民币兑美元中间价由6.4078上调至6.4003,累计上调75bp。

在岸市场方面,上周在岸即期汇率由6.4169升至6.4097,累计升值72bp。离岸市场方面,人民币兑美元即期汇率由6.4140升至6.3996,累计升值144bp。

一篮子货币方面,三大人民币汇率指数均出现下跌。根据外管局公布的数据,在2018年5月25日至6月1日期间,CFETS人民币汇率指数由97.63降至97.33;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由100.94降至100.60;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由98.60降至98.34。

点评:

上周,人民币兑美元汇率继续维持温和震荡态势,其中前四个交易日人民币中间价持续上调,尤其是上周三及周四人民币中间价连续两日调升逾百点,周四中间价达到6.3919,创近两周以来最高值,但周五有所回调。

近期人民币出现的回升趋势与多国央行拟将人民币纳入外汇储备有一定关系。日前,14个非洲国家央行副行长与财政官员探讨了将人民币列入外汇储备货币后如何使用、如何提升外储资产保值增值能力等话题。同时,有消息称欧洲国家央行也在着手将人民币纳入自身外汇储备资产。这刺激了投资机构加仓人民币头寸。

人民币受到各国央行青睐,主要有三方面原因:一是中国经济增长稳健保证了信用评级稳定,人民币获得估值优势;二是在美元强势反弹周期,与其他新兴市场国家货币相比人民币抗跌性表现突出;三是人民币债券收益率处于相对高位,且中国债券与其他国家债券相关性较低,配置型流入对人民币形成了支撑。

上周公布的数据显示,截至5月末,我国外汇储备规模为31106亿美元,较4月末下降142亿美元,降幅为0.46%。我国外汇储备从2017年2月开始,连续第12个月实现上升,但这一趋势在今年2月被打破,随后在3月重返正增长,但在4月再度出现逆转,并在5月出现连续第二个月的下降。今年以来,我国经济保持总体向好,呈现生产需求稳中有升、就业物价总体稳定、经济结构优化升级、质量效益持续改善的良好发展态势。在此背景下,预计我国外汇市场将能够适应外部环境变化,总体延续合理均衡的跨境资金流动格局。

展望下一阶段,随着欧洲政局趋于明朗,美联储6月加息预期逐渐消化,且当前全球经济、政治不确定性因素较多,美元指数出现阶段性见顶迹象,继续上行的空间受限,6月或以震荡筑顶走势为主,由此人民币兑美元汇率短期或继续保持温和震荡格局。(任亮)

2.

央行超量续做MLF,短期降准概率降低

上周,银行间市场流动性较为宽裕,各层次货币市场利率除跨季品种外普遍下行,债券市场收益率除企业债外均小幅上行。

资金投放量方面,上周央行开展了2000亿元逆回购,逆回购到期5000亿元,通过逆回购操作净回笼资金3000亿元。同时,6月6日MLF到期2595亿元,央行开展1年期MLF4630亿元,通过MLF净投放资金2035亿元。

货币市场方面,各期限银行间质押式回购加权平均利率除1月期品种外均显著下行,R001下行30bp至2.60%,R007下行39bp至2.88%,R014下行43bp至3.27%,R021下行24bp至4.29%,R1M上行56bp至5.05%。存款类机构质押式回购加权平均利率除1月期品种外均显著下行,其中DR001下行25bp至2.55%,DR007下行23bp至2.71%,DR014下行45bp至3.18%,DR021下行53bp至3.27%,DR1M上行85bp至4.69%。各期限上海银行间同业拆放利率除1月、3月期品种外均有所下行,其中Shibor001下行24bp至2.56%,Shibor007下行13bp至2.77%,Shibor014下行8bp至3.66%,Shibor1M上行8bp至4.05%,Shibor3M上行1bp至4.35%。

利率债方面,10年期国债收益率上行3bp至3.65%,10年期国开债收益率上行3bp至4.45%。信用债方面,10年期3A+级中短期票据收益率上行3bp至4.99%,10年期3A级铁道债收益率上行3bp至4.99%,10年期3A级企业债收益率下行1bp至5.09%,10年期3A级城投债收益率上行1bp至5.28%。

点评:

鉴于跨月时点已经度过,企业缴税因素扰动消退,加之央行适时适量加大资金投放,上周资金面较5月末显著改善,各层次货币市场利率多数下行明显,但跨季品种则出现显著上行,表明资金面跨季压力渐起。

此前一周央行宣布扩大MLF抵押品范围,除了引导金融机构加大对小微、绿色、“三农”等实体领域支持力度,以及稳定信用债市场信心的主要目的外,也是为进一步释放流动性做铺垫。随后央行即于上周超量续做MLF,净投放资金2035亿元,与此同时逆回购则净回笼资金3000亿元,操作有收有放,体现出“锁短放长”意图。一方面,央行加大投放中长期资金,有利于为小微、绿色经济等领域提供更多支持;另一方面,在美联储加息概率较大、国内或跟随上调利率,且年中考核即将来临、国内监管环境从严的背景下,央行适度增加中长期流动性供给,有利于改善流动性结构,呵护年中资金面,营造合理平稳的流动性环境。“MLF抵押品范围扩充+超额续作MLF的政策组合”使得本月降准可能性下降,但下半年仍有实施置换式降准的可能。

本周逆回购到期量为2400亿元,到期压力有所减小,但临近月中,缴税扰动将逐渐加大,此外财政部8月结束地方政府债务置换的要求意味着地方政府债券发行将进一步提速,资金面可能较上周趋紧。但从近期货币政策操作情况来看,央行保持了适度的资金投放力度,维护银行体系流动性合理稳定的意图比较明显,预计短期资金面仍将保持平稳。(袁雅珵)

附:上周重要数据

1. 5月财新服务业PMI持平于52.9%,综合PMI持平于52.3%。5月份,财新服务业PMI为52.9%,与上月持平,与官方非制造业商务活动指数略升0.1个百分点的走势基本一致,显示服务业进一步扩张,但相比年初创下的近六年最高记录,扩张势头仍然偏弱。从分项指数看,新业务量继续上升,增幅较4月有所放缓;用工延续自2016年9月以来的扩张趋势,创下四个月最高,但整体增幅仍属温和;平均投入成本压力继续小幅上升,涨幅较4月的六个月最低点略有回升;服务业企业信心度升至近一年高点。包括制造业产出与服务业两大行业PMI在内的5月财新中国综合PMI为52.3%,与上月持平,产出增速温和稳定,显示经济依然较为平稳。

2. 5月末外汇储备下降142亿美元至31106亿美元,降幅为0.46%。5月,我国外汇市场运行保持稳定。截至5月末,中国黄金储备5924万盎司,与4月末持平;按SDR(特别提款权)计,中国外汇储备为21957.58亿SDR,较4月末增加227.99亿SDR。5月外汇储备已为连续第二个月下滑,且降至7个月低位,其中汇率因素影响为主因。5月国际金融市场美元指数上涨2.3%,美元连续两个月走强带动主要非美元货币相对美元下跌,从而使得我国外汇储备折算成美元时出现估值损失;5月全球主要债市收益率震荡下行,导致资产价格出现上升,对我国外汇储备余额回升有一定利好;5月人民币兑美元汇率震荡贬值,对外汇储备增长支撑减弱。以上多重因素综合作用下,5月外汇储备规模小幅下降。

3. 前5月全国发电量同比增幅超过10%。据经济参考报,受市场预期向好、高温等影响,1-5月份全国发电量同比增幅超过10%,其中5月日均发电量同比增幅近12%,增幅环比上升3.34个百分点。而5月份全国全社会用电量预计也同比增长10%左右。5月份受经济运行延续稳中向好、空调降温用电有所释放等因素影响,26个省级电网发受电量同比增长,湖南、福建、江西等13个省级电网发受电量增幅超过10%。5月中旬,华东电网负荷先后4次创5月历史新高,最高达2.29亿千瓦,同比增长23.8%。

(袁雅珵 整理)

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